上市券商并購(gòu)第一案夭折 西南證券終止并購(gòu)國(guó)都
持續(xù)一年半之久的“上市券商并購(gòu)第一案”在呼之欲出時(shí)陡然生變，西南證券（600369.SH）并購(gòu)國(guó)都證券最終因收購(gòu)價(jià)格談不攏而終止。
昨日晚間，西南證券發(fā)布董事會(huì)公告稱審議通過了《關(guān)于終止吸收合并國(guó)都證券有限責(zé)任公司之重大資產(chǎn)重組的議案》。
事實(shí)上，西南證券兩個(gè)月前的一則公告就為此次重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展蒙上一層陰影。6月9日，西南證券公告稱，并購(gòu)國(guó)都證券的原評(píng)估報(bào)告已經(jīng)過期，正在組織更新報(bào)告，雙方將根據(jù)市場(chǎng)變化，對(duì)重組的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)一步磋商。
“雖然去年價(jià)格就談妥了，但由于過了一年評(píng)估期，加之今年持續(xù)低迷，使這一價(jià)格溢價(jià)過多，再次進(jìn)行價(jià)格談判的時(shí)候，我們根據(jù)市場(chǎng)情況較之前進(jìn)行了一定幅度的壓價(jià)，最終無法和國(guó)都證券股東達(dá)成一致，這是主要原因。”西南證券內(nèi)部人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露。
在昨日發(fā)布的公告中，西南證券也指出，自2011年3月公司啟動(dòng)此次重大資產(chǎn)重組以來，資本市場(chǎng)發(fā)生重大變化，二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走低，證券公司盈利下降，總體估值有所降低。而在放松證券行業(yè)管制、支持證券公司創(chuàng)新發(fā)展的新的監(jiān)管思路下，券商未來的競(jìng)爭(zhēng)格局和經(jīng)營(yíng)模式將發(fā)生很大變化。在上述新形勢(shì)下，交易雙方對(duì)證券公司當(dāng)前的價(jià)值判斷產(chǎn)生差異，經(jīng)磋商談判,未能達(dá)成一致意見。
根據(jù)西南證券去年12月公布的并購(gòu)方案，在吸收合并國(guó)都證券完成后，西南證券為存續(xù)公司，國(guó)都證券注銷法人主體資格，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員將并入西南證券。國(guó)都證券的評(píng)估值為112.80億元，即每單位注冊(cè)資本的評(píng)估價(jià)格為4.30元，在此基礎(chǔ)上為參與換股的國(guó)都證券股東安排一定比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但每單位注冊(cè)資本最終作價(jià)不超過5元。
資料顯示，西南證券和國(guó)都證券資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)情況相差并不大， 在市場(chǎng)和政策環(huán)境不斷變化的情況下，與實(shí)力并不弱的國(guó)都證券44位股東再次談判，西南證券并不輕松。
西南證券在2011年末的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為178億元和99億元，而主要是上市融資之后發(fā)生較大擴(kuò)張。而國(guó)都證券同期的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為106億元和61億元。2011年，西南證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.6億元，同比下降67%，而國(guó)都證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.3億元，同比下降52%。
國(guó)都證券最被西南證券看重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，從2010年的4.4億元降至2.4億元。而由于監(jiān)管層放開營(yíng)業(yè)部設(shè)立，讓西南證券借助國(guó)都證券營(yíng)業(yè)部打造全國(guó)性券商的愿望有所減弱。
另外，據(jù)此前媒體報(bào)道，欲并購(gòu)國(guó)都證券新進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)者的加入，以及西南證券內(nèi)部人事變動(dòng)或也對(duì)此次終止并購(gòu)帶來一定影響。
(彭潔云)
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