三因素中長期利好A股 權(quán)重板塊機(jī)會顯現(xiàn)
周三滬深股市雙雙上揚(yáng)，其間既有外盤走好帶來的正面效應(yīng)，也有A股自身積累較大反彈動能因素，最終上證指數(shù)漲1.27%，報(bào)收2318.92點(diǎn)，深證成指漲1.63%，報(bào)9950.05點(diǎn)。而周三除了銀行板塊普漲外，保險(xiǎn)股的異軍突起給市場帶來新的遐想，大盤是否就此止跌企穩(wěn)，甚至引發(fā)一輪上漲行情呢？
對此，分析人士指出，目前有三大因素中長期利好A股，價(jià)值投資的時(shí)機(jī)已經(jīng)瓜熟蒂落。首先，降息無疑利好地產(chǎn)板塊；其次，信貸資產(chǎn)證券化再開閘是探索解決地方性政府債務(wù)的一種有效嘗試，此舉中長期利好銀行板塊；最后，保監(jiān)會日前推出的13項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)投資新政，有望令中國保險(xiǎn)業(yè)未來的投資收益率大幅提升。
制度創(chuàng)新或催生新一輪行情
13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政正在加緊研討修訂中，投資門檻或出現(xiàn)下降，受此影響，周三保險(xiǎn)股高開高走，并帶動市場人氣，推升股指。
對此，分析人士指出，制度創(chuàng)新或催生新一輪行情，保險(xiǎn)股有望接力券商、“金改概念”股等前期制度創(chuàng)新股的強(qiáng)勢上漲。
據(jù)其他媒體報(bào)道，保監(jiān)會在6月11日至12日舉行保險(xiǎn)投資改革創(chuàng)新閉門討論會上透露，13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政目前正在征求意見，預(yù)計(jì)不久將陸續(xù)出臺。這13條在之前的10條的基礎(chǔ)上又增加3條，這3條主要是關(guān)于資產(chǎn)管理公司的門檻降低和投資范圍擴(kuò)大。13項(xiàng)關(guān)于保險(xiǎn)投資新規(guī)主要包括“允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展融資融券業(yè)務(wù)”、“允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)及境外金融衍生品交易”、“拓寬保險(xiǎn)資金境外投資品種和范圍”、“拓寬境內(nèi)股權(quán)和不動產(chǎn)投資范圍”等。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，13項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)投資新政令險(xiǎn)資騰挪的空間大增，尤其是金融衍生品、不動產(chǎn)等投資領(lǐng)域的放開，將引導(dǎo)險(xiǎn)資選擇更加靈活、更高收益的投資組合。
招商證券認(rèn)為，今年保險(xiǎn)新政可以劃分為五個(gè)作用區(qū)：產(chǎn)品領(lǐng)域在輔助保費(fèi)數(shù)量增長，銷售渠道領(lǐng)域在加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)，投資領(lǐng)域在鼓勵創(chuàng)新和放權(quán)，資本金領(lǐng)域在緩和前期的嚴(yán)厲規(guī)定，監(jiān)管領(lǐng)域在貫徹民心和金改兩大主題。二季度保險(xiǎn)股波云詭譎的走勢由正是由保險(xiǎn)金融改革預(yù)期的不斷變化所主導(dǎo)，幾個(gè)關(guān)鍵的政策窗口均點(diǎn)燃了保險(xiǎn)股大漲的導(dǎo)火線。今年的金改行情將貫穿全年，通過政策梳理可以看出金改不是一兩個(gè)政策的預(yù)期和落定，而是一整套政策的漸進(jìn)革新，因而對于下半年的保險(xiǎn)股依然充滿信心。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦：國壽、新華、平安、太保。
東方證券認(rèn)為，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理未來大有作為，投資新政下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司除受托管理保險(xiǎn)資金外，還可受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金和其他企業(yè)委托的資金。經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以開展公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在具備有競爭力的投資能力后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司未來可以大有作為，為保險(xiǎn)公司創(chuàng)造價(jià)值。
信貸資產(chǎn)證券化再開閘
中長期利好A股
近日，央行、銀監(jiān)會和財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，正式重啟信貸資產(chǎn)證券化。此次僅首期信貸資產(chǎn)證券化的額度就達(dá)500億元，且國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池。此輪試點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款也被納入鼓勵范圍。
業(yè)內(nèi)人士指出，本次試點(diǎn)把融資平臺公司貸款明確納入鼓勵范圍，是探索解決地方性政府債務(wù)的一種有效嘗試，從宏觀而言著眼于擴(kuò)大直接融資、降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，從微觀而言有利于商業(yè)銀行調(diào)整自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和增加信貸投放空間，信貸資產(chǎn)證券化的推進(jìn)對銀行股屬于中長期利好。
今年是地方政府債務(wù)的償付高峰期。目前對地方政府債務(wù)的處理方式，一方面避免了不良率大幅攀升對即期盈利造成沖擊，同時(shí)銀行也不得不長期保有一塊相對低盈利的資產(chǎn)。這降低了銀行整體的資產(chǎn)收益水平，不過已反映至銀行股低估值中。而信貸資產(chǎn)證券化重啟從方向上對銀行股形成利好，而本次試點(diǎn)把融資平臺公司貸款明確納入鼓勵范圍，是探索解決地方性政府債務(wù)的一種有效嘗試，但本輪批復(fù)的500億額度相對較小，資產(chǎn)證券化的大規(guī)模實(shí)施必將經(jīng)歷一個(gè)緩慢的過程。
貨幣政策趨于寬松
為牛市奠定基礎(chǔ)
近期，央行3年來首度下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，也是在2010、2011年這兩年間連續(xù)5度升息后首度降息。
大摩投資（微博)認(rèn)為，利率下調(diào)，對于房地產(chǎn)企業(yè)來說降低了其融資成本，減少了其由借款所帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)，從一定程度上，也緩解了房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流吃緊的狀況，有利于房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。另一方面，降息對購買者來說也是利好消息，降低其還款成本，從而刺激房地產(chǎn)交易。而從政策層面看，盡管目前房地產(chǎn)的調(diào)控不放松，但其為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長所出臺的貨幣政策和財(cái)政政策，從一定程度上利好房地產(chǎn)企業(yè)。
此外，央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額90.00萬億元，同比增長13.2%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額27.86萬億元，同比增長3.5%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.90萬億元，同比增長10.0%，比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)。對此，分析人士指出，5月份的M1增速依舊低位運(yùn)行，顯示貨幣活性依然不足，但觀察歷史發(fā)現(xiàn)，M1增速處于歷史低位時(shí)，股市亦處于歷史低位。而5月份M1與M2的增速差為1997年以來的第二低位，隨著降息的寬松政策的實(shí)施，M1同比增速見底回升可期，M1和M2的增速差有望持續(xù)縮小，A股有望進(jìn)入階段性探底階段。
總之，在降準(zhǔn)和降息之后，市場貨幣政策走向?qū)捤墒遣粻幍氖聦?shí)，但周三兩市總成交量只有1428億元左右，縮量反彈表明市場心態(tài)依然謹(jǐn)慎，不過，在信貸資產(chǎn)證券化、制度創(chuàng)新等利好因素不斷推進(jìn)的背景下，權(quán)重板塊的投資時(shí)機(jī)顯現(xiàn)。(黃作金)
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