9月開門紅屬超跌反彈 后續(xù)持續(xù)性不樂觀
本周一市場以小幅反彈的姿態(tài)實現(xiàn)9月開門紅，雖然板塊普漲特征較為顯著，但從反彈的性質看，仍屬于反彈性質，后續(xù)如果沒有量能的有效支撐，則反彈的持續(xù)性或較難樂觀。
從政策層面來看，近期國內政策面相對沉寂，但同時外圍市場政策面卻暗藏變數，QE3的熱情和期望再度被激發(fā)。上周五美聯(lián)儲主席伯南克在全球央行年會上發(fā)表的講話盡管并未對QE3予以明確的承諾，但仍預留了寬松政策的口子。在9月中旬的美聯(lián)儲議息會議之前，8月份的ISMPMI指數、非農就業(yè)數據等將陸續(xù)發(fā)布，這些數據表現(xiàn)如何將影響到美聯(lián)儲對經濟前景的評估和對于未來經濟形勢的判斷，從而會影響到相應的政策調控工具及實施節(jié)奏。由此，QE3會否推出以及以何種方式推出目前仍存在變數，投資者需密切關注9月份外圍市場政策面的演變以及對國內市場可能產生的影響。
國內方面，上周六中采發(fā)布的8月份制造業(yè)PMI數據僅為49.2%，創(chuàng)出了今年以來的月度新低，在本應呈現(xiàn)出制造業(yè)季節(jié)性回升態(tài)勢的8月份，這一低于市場預期的趨冷數據表明當前制造業(yè)景氣度的低迷，也顯示經濟下行壓力仍出現(xiàn)明顯緩解，這進一步打擊了市場對實體經濟三季度回穩(wěn)的信心。從分項數據的表現(xiàn)看，從業(yè)人員指數的連續(xù)下降顯示制造業(yè)的持續(xù)疲弱已經傳導和波及至勞動力市場。購進價格指數的回升與國際大宗商品價格的上揚有關，也表明通脹預期當前并不穩(wěn)定，再加上食品價格8月份出現(xiàn)季節(jié)性回升，并令8月份物價反彈的壓力有所加大，對政策趨松的操作造成一定的掣肘，也是央行對于全局性數量型寬松工具一再慎用的原因之一。從目前已經發(fā)布的先行指標觀察，預計8月份實體經濟數據難有明顯好轉，經濟基本面在底部徘徊的時間或將長于此前市場的預期，市場弱勢格局的徹底扭轉目前尚不具備來自經濟基本面的支撐。
從市場表現(xiàn)看，滬深市場自5月初以來持續(xù)調整，滬指月K線持續(xù)四個月收陰，弱勢格局盡顯。7月底滬指探至2100點的低位時，在沒有政策面刺激以及基本面改善的背景下，市場在8月初曾出現(xiàn)了日K線連續(xù)五連陽的超跌反彈。但好景不長，隨著弱于市場預期的7月份經濟數據的亮相，這種自發(fā)反彈的態(tài)勢隨即夭折。8月中旬以來，滬指周K線已連續(xù)三周收陰，日成交量也僅有三個交易日超過500億元，顯示交投的清淡和低迷。在疲弱的同時，市場雖不乏熱點的涌現(xiàn)，如區(qū)域概念、蘋果概念、3D打印、頁巖氣、石墨烯等輪番炒作，但持續(xù)性相對有限，機會把握也有相當大的難度。場內資金對題材股的輪番追捧反映出存量資金相對有限，對于前期表現(xiàn)較好的強勢品種，投資者需防范其補跌的風險。
整體來看，在外部沖擊與內部嬗變交織的疊加影響下，我國經濟正在經歷由前期的高速增長向中速增長階段的艱難轉換。兩位數增長的時代已經遠去，新周期的開啟尚在醞釀，時點和進展將視改革的深化和轉型的推進程度而定，經濟短期內恐難出現(xiàn)趨勢性的改善。政策調控在思路上也在逐步順應增長階段的轉換，放松的節(jié)奏趨于謹慎，以避免對原有舊模式的路徑依賴。在此背景下，市場弱勢格局的根本性扭轉仍需要時間醞釀，底部區(qū)域的穩(wěn)固與夯實仍需要耐心的等待與煎熬，筑底進程并非一蹴而就。在市場反復磨底的過程中，整體趨勢性機會仍難以把握，但在結構性機會的尋覓上，對未來業(yè)績的關注、并從中挖掘相關投資機會尤為重要。
操作層面上，鑒于轉融通背景下，市場格局已經發(fā)生了重大變化，市場做空力量和風險開始加大，操作上短線要快進快出，嚴格控制倉位。對于穩(wěn)健投資者而言，在下行趨勢中仍不可輕言底部形成，繼續(xù)戰(zhàn)略觀望仍為首選。
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