短期市場維持弱勢格局 跟蹤政策把握交易性機會
雖然資金面在新年后有所放松，但我們對于市場短期走勢仍然相對謹慎。由于IPO的快節(jié)奏推出，加上部分經濟數據出現較大幅度回落，讓投資者普遍對市場信心不足。因此，預計短期內市場仍將維持弱勢回調的格局。但是，經濟回調幅度有限，IPO不會改變市場長期運行方向，因此市場整體回調幅度預計相對有限。
主導因素發(fā)生變化
新年伊始，股市并未“馬到成功”，在不多的四個交易日中，出現多次大幅度下挫，滬綜指累計下跌超過3%，不但跌破2100點，甚至逼近2000點整數關口。市場恐慌情緒蔓延，導致成交量維持在相對較高的水平。另一方面，創(chuàng)業(yè)板走勢持續(xù)強勁，創(chuàng)業(yè)板指數新年后上漲達到3.84%，與主板形成鮮明對比。
雖然A股在新年后延續(xù)了年前的調整趨勢，但我們認為調整的原因有了變化。新年之前流動性是決定市場的重要因素；但新年之后，隨著銀行等金融機構對于資金大規(guī)模需求的消失，市場中各拆借以及回購利率大幅度回落，流動性緊張的局面明顯緩解，可以認為這種時點性的流行性緊張對于市場的不利影響基本結束。從現在來看，決定市場走勢的核心因素將重新轉移到經濟基本面和市場環(huán)境等方面上來。
宏觀經濟有走弱跡象
從經濟整體來看，經濟反彈有明顯走弱的跡象，對大盤中期走勢形成一定壓制。上周官方制造業(yè)PMI公布，2013年12月份僅為51%，較11月份下降0.4%，結束了連續(xù)6個月不斷上升的態(tài)勢，且下滑幅度相對較大。其中，生產指數下降0.6%，新訂單下降0.3%，庫存下降1.7%。雖然庫存有所降低，但是新訂單和生產均出現不同程度的回落。而企業(yè)規(guī)模指數中，大、中、小企業(yè)指數均出現明顯的下滑，體現出各種企業(yè)業(yè)務都有所收縮。PMI的下滑顯示出經濟反彈的力度有所減弱，即使整體依然處于50%榮枯線上方，但是有持續(xù)走弱的跡象。雖然12月份經濟數據尚未公布，但出現小幅度回落的概率很高。經濟數據對于市場走勢將起到核心作用，數據的走低或打擊市場信心，不利于市場表現。
當然，我們也不認為經濟會有過度下滑的可能。從2013年11月份已經公布的經濟數據來看，固定資產投資同比增速下降0.2%，社會消費品零售總額同比上升0.4%，出口同比上升近7%。我們注意到，近期的各項數據同比變化相對穩(wěn)定，不大可能出現大幅度的下降。同時，政策對于經濟有較強的調節(jié)能力。在結構調整中，經濟增速必然要受到影響，但政策可以根據實際情況控制調整的步伐和節(jié)奏。我們認為，過度擔憂大可不必，經濟基本面雖然走低，但總體依然穩(wěn)定。
IPO短期分流市場資金
另一方面，市場環(huán)境的影響也不可忽視，尤其是IPO重啟后的新股集中發(fā)行可能會對市場形成新的壓力。在上周第一批公司拿到批文之后，下周有可能又有18家公司獲得批文。如此大密度的IPO，將對市場形成強大的沖擊力。按照證監(jiān)會之前的計劃，1月份上市公司將達到50家，可以想象未來數周上市公司數量將非常驚人。尤其是目前市場信心不足，資金依然相對緊張，過快的IPO節(jié)奏可能分流市場資金，造成市場中的蹺蹺板效應。但是，從中長期來看，我們不認為IPO會給市場造成過大的困擾，從歷次IPO重啟觀察，市場并非每次都因為IPO而出現顯著下跌。由此可見，IPO僅會對短期市場造成不利影響。
從第一批公司放行后的市場表現來看，主板回落而創(chuàng)業(yè)板持續(xù)活躍，這與市場之前的預期似乎有較大差別。在機構之前的預期中，由于新股估值可能降低，創(chuàng)業(yè)板為主的中小市值公司估值將受到沖擊，而主板不會受到大的波及。從目前來看，創(chuàng)業(yè)板顯然并未受到嚴重影響，走勢明顯強于主板。主板受到經濟基本面和IPO的雙重影響，將持續(xù)低迷。
具體到投資策略，我們認為依然應該立足于兩大方向選股：其一，把握年報公布的投資機會，目前正進入年報預告披露的密集期，年報預增尤其是連續(xù)多年保持高增長的公司是良好的投資標的；其二，跟蹤政策走向，在經濟轉型中政策推出密度較高，投資者可跟蹤政策走向，把握交易性機會。
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