光大證券：科大訊飛 智能語音航母揚帆起航
光大證券7月2日發(fā)布科大訊飛的研究報告稱，公司深耕智能語音行業(yè)十余年，是業(yè)內公認的技術和市場標桿，在中文語音市場中的份額超過70%。上市5年來，受益于語音業(yè)務的快速增長，公司業(yè)務結構不斷優(yōu)化，收入復合增速達到31.9%，表現出優(yōu)異的業(yè)務成長性。我們認為，未來公司僅在教育、車載系統、智能電視、移動互聯網四大領域的潛在業(yè)務增量就超過40億，公司有望成為綜合“產品型、平臺化、入口級”特征的語音航母。
語音技術將引領人機交互變革，多重因素帶動下有望成為用戶“強需求”。語音技術從90年代開始就一直是技術領域的研究前沿，時至今日，語音技術的應用領域已經比較普遍，而伴隨著語音技術的進步、可穿戴設備的興起以及技術融合度的提升，語音技術正在掀起新一輪的人機交互變革，語音功能也必將從“弱需求”轉化為“強需求”，融入我們生活的方方面面。在此推動下，我們預計未來智能語音市場復合增速將達到50%，至2020年累計產值將超過700億元。
公司的技術優(yōu)勢牢不可破，未來將借技術之力進一步鞏固市場地位。公司擁有世界領先的語音核心技術，一直以來業(yè)內都是唯“訊飛”馬首是瞻，雖然目前市場中出現了一些競爭對手，但我們認為公司在研發(fā)資金投入、核心技術積累、人才資源儲備、研發(fā)投入產出等各方面都非一般對手可比，同時鑒于行業(yè)特性，公司未來必能將技術優(yōu)勢轉化為市場優(yōu)勢。
堅定看好公司未來發(fā)展前景：公司牢牢占據教育領域制高點，業(yè)績放量短期可期；車載和智能電視領域公司已經全面布局，業(yè)務拓展穩(wěn)步前行；憑借與中移動的合作以及語音云的建立，公司不僅坐擁巨量的移動互聯網用戶，而且商業(yè)模式逐漸清晰，未來移動互聯網業(yè)務必將扶搖直上。
預計公司2013-2015年EPS分別為0.72元、1.20元和1.82元，按照分業(yè)務市值估算，公司合理市值為285億元，對應目標價位61.0元，給予買入評級。
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