華西能源：轉(zhuǎn)型成效初步體現(xiàn)，未來仍值得期待
導(dǎo)讀：公司上半年新增訂單12.68億元，同比下滑17.39%。這個規(guī)模較年初制定的全年40億的新增訂單目標(biāo)上尚有一定的差距，這個目標(biāo)的完成有一定的壓力。如果下半年海外有重大訂單突破的話，全年的新增訂單規(guī)模仍有保障。無論如何，煤粉鍋爐未來的增長壓力較大，新的增長點對于公司的未來的發(fā)展意義重大。
中信建設(shè)
華西能源(22.12, -0.33, -1.47%) 披露2013年上半年業(yè)績報告。
2013年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入150371萬，同比增長24.12%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤6521.95萬，同比增長10.53%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤4980.28萬，同比-14.23%。
下游需求不景氣，煤粉鍋爐增長壓力大。
公司傳統(tǒng)產(chǎn)品煤粉鍋爐、特種鍋爐及鍋爐配套產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的下滑，尤其是傳統(tǒng)的第一大類煤粉鍋爐同比下滑28.45%，特種鍋爐下滑幅度達到61.88%。兩方面的原因促成了這一結(jié)果：一是公司下游主要為重化工行業(yè)，在全球經(jīng)濟不景氣的情況下，下游投資需求萎靡；其次，單臺設(shè)備價值量較大，交付的滯后也帶來業(yè)績的波動。海外市場的開拓同樣面臨一定的壓力。公司上半年新增訂單12.68億元，同比下滑17.39%。這個規(guī)模較年初制定的全年40億的新增訂單目標(biāo)上尚有一定的差距，這個目標(biāo)的完成有一定的壓力。如果下半年海外有重大訂單突破的話，全年的新增訂單規(guī)模仍有保障。無論如何，煤粉鍋爐未來的增長壓力較大，新的增長點對于公司的未來的發(fā)展意義重大。
轉(zhuǎn)型成效初步體現(xiàn)，未來仍值得期待。
為了化解公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長上的壓力，公司也在不斷的開拓新的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。裝備制造方面我們也看到了可喜的突破，上半年公司獲得脫硝及容器訂單2.49億，下半年預(yù)計會有更大的訂單貢獻；同時其在結(jié)算收入上也將進入實質(zhì)貢獻期?？偘鼧I(yè)務(wù)是另一個增長點，上半年總包業(yè)務(wù)確認(rèn)收入81639萬，海外設(shè)備總包占據(jù)大頭；垃圾焚燒發(fā)電自貢總包項目結(jié)算仍占少數(shù)，預(yù)計下半年貢獻會更大。我們預(yù)計在海外設(shè)備總包項目今年的集中交付和自貢項目的集中確認(rèn)，總包業(yè)務(wù)今年的爆發(fā)式增長已成定局。
現(xiàn)金流狀況好轉(zhuǎn)，下半年計提影響減弱。
上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入同比增長43.71%，較前幾個季度大幅提升；同時，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流-7403萬，相較于去年同期的-18378萬明顯好轉(zhuǎn)。2012年資產(chǎn)減值損失4610萬，其中三季度單季度減值損失3869萬，這是導(dǎo)致去年凈利增速明顯落后收入增長的主要原因。2013年上半年資產(chǎn)減值損失3866萬，幾乎相當(dāng)于去年3季度，這也是拉低業(yè)績的一大原因。上半年凈利低增長很大一個原因就是季度上的資產(chǎn)減值損失不對應(yīng)。公司應(yīng)收賬款增長穩(wěn)健，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計全年公司資產(chǎn)減值損失不會同比例上升，這樣在刨去了這個因素影響的三季度及四季度增長速度將會明顯提升。
業(yè)績低點明確，中期配置價值凸顯。
下半年，資產(chǎn)減值損失影響將會弱化，自貢項目結(jié)算對總包業(yè)務(wù)的貢獻將加大，我們判斷下半年的業(yè)績增速將會提升，中期業(yè)績低點明確?？紤]到公司固廢領(lǐng)域、華西鉑瑞等戰(zhàn)略布局點的貢獻將會不斷提升，公司的中期配置價值凸顯。公司定增項目也將在下半年穩(wěn)步推進，目前價格相對于增發(fā)價溢價率低，安全邊際大。預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.85元、1.28元、1.77元。公司當(dāng)前估值水平和市值規(guī)模較低，且轉(zhuǎn)型前景空間大，中期配置價值凸顯，維持“增持”評級。
原標(biāo)題：華西能源：傳統(tǒng)拖累增長 未來看固廢爆發(fā)
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