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　　在過(guò)去5年里，美國(guó)上千億資金從股市基金撤出流向債券基金。然而，近期，資金流向出現(xiàn)“大逆轉(zhuǎn)”，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將很快削減購(gòu)債規(guī)模的擔(dān)憂(yōu)使得投資者離開(kāi)固定收益資產(chǎn)，涌入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。Morningstar數(shù)據(jù)顯示，全球最大的共同基金PIMCO總回報(bào)基金(Total Return Fund)7月遭遇贖回75億美元，這是該基金連續(xù)第三個(gè)月遭遇資金贖回。而同期，據(jù)TrimTabs數(shù)據(jù)，美國(guó)股票基金7月流入了創(chuàng)紀(jì)錄的403億美元的資金，期間美股頻創(chuàng)新高。

　　資金撤離債券資產(chǎn)

　　截至7月底，有“債券之王”美譽(yù)的美國(guó)太平洋投資管理公司(PIMCO)投資總監(jiān)比爾·格羅斯管理下的PIMCO總回報(bào)基金的規(guī)模為2620億美元，規(guī)模龐大依然令人嘆為觀止，然而，在過(guò)去三個(gè)月里，投資者們已累計(jì)贖回該基金184億美元，這是1993年Morningstar開(kāi)始追蹤該基金以來(lái)的最大三個(gè)月資金流出規(guī)模。

　　據(jù)Morningstar數(shù)據(jù)，7月PIMCO總回報(bào)基金的回報(bào)為0.49%，這好于基準(zhǔn)的巴克萊美國(guó)綜合債券指數(shù)0.14%的回報(bào)率。不過(guò)，該基金今年的整體表現(xiàn)不佳，二季度曾虧損3.6%。截至上周四，該基金今年已虧損3.08%，超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)2.84%的虧損幅度。

　　種種跡象顯示，近幾個(gè)月，資金開(kāi)始離開(kāi)固定收益資產(chǎn)涌入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。不止PIMCO總回報(bào)基金遭遇資金贖回，Morningstar數(shù)據(jù)還顯示，PIMCO的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一、Jeffrey Gundlach的DoubleLine總回報(bào)債券基金7月遭遇贖回5.8億美元。

　　總體來(lái)看，據(jù)TrimTabs數(shù)據(jù)，繼6月撤出創(chuàng)紀(jì)錄的691億美元資金后，211億美元資金7月從債券共同基金和交易所交易基金中撤資，6月、7月資金流出結(jié)束了此前連續(xù)21個(gè)月資金流入的行情。

　　同時(shí)，美國(guó)股票基金7月流入了創(chuàng)紀(jì)錄的403億美元的資金。

　　持現(xiàn)金熱情高于持股

　　不過(guò)，同樣值得關(guān)注的是，據(jù)TrimTabs研究，流出債市的資金更多地被投資者以現(xiàn)金形式持有，高于進(jìn)入股市資金。截至7月22日的八周里，1109億美元資金進(jìn)入了儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，而325億美元進(jìn)入了零售貨幣市場(chǎng)基金。

　　機(jī)構(gòu)看法

　　超配美股不看好大宗商品

　　基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開(kāi)始削減QE和全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的基本判斷，瑞銀證券認(rèn)為，利率水平的進(jìn)一步正?；瘜⑹窍掳肽杲鹑谑袌?chǎng)的關(guān)鍵特征之一，尤其是對(duì)美國(guó)而言。資產(chǎn)配置方面首選美國(guó)股票，對(duì)大宗商品持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　瑞銀當(dāng)前并不著重推薦新興市場(chǎng)。該行指出，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯著高于發(fā)達(dá)國(guó)家，不過(guò)投資者并不投資GDP，而是關(guān)心企業(yè)盈利情況。從這個(gè)角度來(lái)看，新興市場(chǎng)并非好的選擇。與新興市場(chǎng)緊密相關(guān)的是大宗商品，瑞銀表示，大宗商品的超級(jí)周期已經(jīng)結(jié)束。

　　(吳倩)