對沖風(fēng)險偏愛黃金租賃 金飾公司年末多擬做多
近3個月內(nèi)，金價大起大落，許多投資者遭重創(chuàng)。作為市場中的用金大戶——金飾公司也遭遇不同程度的影響。目前大多數(shù)金飾公司稱，國際金價的波動或?qū)ζ髽I(yè)在購買原材料和庫存方面造成短期的成本壓力。
雖然多家金飾上市公司在三季度遭遇了對沖失利，但面對黃金新一輪漲勢，這些公司依然表示，黃金租賃會繼續(xù)作為公司避險的長期工具。不過在年末消費旺季到來之前，將根據(jù)庫存適度增加黃金T+D的看多操作。
上周五，由于市場預(yù)期希臘將于本周獲得救助貸款，德國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)回暖，歐元區(qū)信心提振，黃金一舉突破1750美元/盎司。對于四季度后期的金價走勢，目前大多機構(gòu)仍表示金價中長期看漲，預(yù)計12月或會在震蕩中上漲到1775美元左右，明年第一季度有望逼近1800美元的高位。
金價上揚也再度加大了金飾品公司對沖風(fēng)險。明牌珠寶等多家金飾品企業(yè)稱黃金租賃仍為主要對沖工具，只要金價不超過9月的高點，就不會對租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。某大型金飾公司有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，企業(yè)之所以偏愛黃金租賃，除了避險用途，黃金租賃成本較低，并有利于提高企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率。
據(jù)悉，黃金企業(yè)一般通過黃金租賃融入黃金以控制自己的庫存規(guī)模。融入的黃金一般進(jìn)行產(chǎn)品加工。在金價上漲過程中，一般金飾品會隨黃金漲價而銷售轉(zhuǎn)強，可以彌補償還風(fēng)險；而下跌過程中，則在償還時能夠給金飾品折價損失給予一定的彌補。
不過，多家公司表示，對沖的風(fēng)險來自于黃金租賃的變相融資。
“隨著信貸額度不斷縮緊，黃金租賃為企業(yè)融資擴寬了渠道。用金企業(yè)向商業(yè)銀行借入黃金，在租期內(nèi)通過銷售獲得資金，用于經(jīng)營和投資，到期后歸還等量黃金，并支付相應(yīng)手續(xù)費?！迸d業(yè)銀行資深貴金屬分析師蔣舒表示，這種融資方法成本較低，且不占用企業(yè)資金，同時有助于企業(yè)保證訂單的流暢性和生產(chǎn)的靈活性，不過其中也蘊含了風(fēng)險。
比如，黃金價格在大漲后，若企業(yè)通過黃金租賃加遠(yuǎn)期進(jìn)行了套利融資，則無法規(guī)避上漲風(fēng)險，償還時必然遭到較大損失。不過，企業(yè)可通過此操作盤活資金，加大杠桿。
對此，招商期貨分析師侯書鋒指出，“對于金飾珠寶企業(yè)，公司需明確風(fēng)險在哪里。對于采購成本而言，需要做買入保值；對于庫存，那就要做賣出保值。套保應(yīng)針對企業(yè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險界定，企業(yè)套保的核心在于他們套保的頭寸和風(fēng)險敞口是否匹配，比如賣保需和庫存相匹配。如果庫存下降，則賣保量也要下降，最終實現(xiàn)利潤的穩(wěn)定?！?/font>
“臨近12月份，用金企業(yè)需要采購現(xiàn)貨來準(zhǔn)備春節(jié)消費旺季。金價在未來兩個月上漲的概率較大，因此可以在目前位置適量做些買入保值?！焙顣h建議。 金雅福珠寶有限公司表示，目前市場不確定因素仍較多，短期內(nèi)金價會在1710至1800的區(qū)間內(nèi)震蕩，將考慮利用期貨或T+D短線做多。
目前，用金企業(yè)大多偏愛黃金T+D高于黃金期貨。多家公司表示，黃金T+D有晚盤交易，交易時間較長，并且與該市價的價格較黃金期貨來得連續(xù)。期貨有很多跳空缺口，不好操作，除非做的期限較長。
金雅福集團(tuán)副董事長白建武指出，跨市場跨品種的套期保值，是用金企業(yè)有效規(guī)避國際金價風(fēng)險的有效手段。所謂跨市場，就是企業(yè)可利用現(xiàn)貨和期貨兩大市場進(jìn)行套保。跨品種則表示，企業(yè)可購買如銅、鋁或鋼材等其他期貨產(chǎn)品，對沖黃金期貨產(chǎn)品的虧損。
但要保證套保的有效實現(xiàn)，企業(yè)需要結(jié)合當(dāng)前政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及消息面的變化，如美元匯率、美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、全球貨幣政策以及國際政治經(jīng)濟(jì)形勢等，對國際金價的走勢做出及時有效的判斷。
白建武稱，金雅福在此前金價震蕩中并為受到較大沖擊。在金價沖高回落前，企業(yè)以1800一線作為判定截點，預(yù)測之后的金價走勢會有所盤整。無論隨后金價是否還存上漲空間，一旦金價觸及此高位時，公司則利用上海黃金交易所的黃金T+D進(jìn)行做空。隨后，企業(yè)把美國大選作為有效時間截點，在大選結(jié)果出來之前選擇平倉，緊接著跟隨消息面的變化，試探性做多，成功避險。
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