翹尾因素推高收益 貨基贖回潮不可不防
新年伊始，貨幣基金再次成為避險(xiǎn)資金的首選。隨著資金利率走高，貨幣基金慣有的“翹尾”現(xiàn)象愈發(fā)明顯。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2012年12月30日，貨幣基金A類的平均凈值增長率達(dá)到3.8283%。不過，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，購買貨幣基金需要把握好時(shí)機(jī)，一旦假期過后，貨幣基金有可能面臨大量贖回的風(fēng)險(xiǎn)。
“翹尾”因素推高收益
盡管股市有所回暖，但從貨幣基金的銷售可以看出市場的避險(xiǎn)情緒依然占據(jù)主流。
截至12月28日，貨幣基金7日年化收益率超過5%的達(dá)到19只，其中國投瑞銀貨幣B達(dá)到8.785%。從當(dāng)前整體數(shù)據(jù)來看，今年貨幣基金“翹尾”格外明顯。
事實(shí)上，貨幣基金年末翹尾行情并非2012年獨(dú)有，以往各年份都出現(xiàn)過類似現(xiàn)象。Wind數(shù)據(jù)顯示，以市場上總體貨幣基金區(qū)間七日年化收益率均值統(tǒng)計(jì)，貨幣基金在年底到春節(jié)前的收益都會(huì)出現(xiàn)上揚(yáng)。
具體來看，貨幣基金區(qū)間七日年化收益率2011年9月初的均值為3.36%，到2012年2月攀升至4.70%。2010年12月初僅為1.97%，到年底則飆升至2.71%。2009年從10月底的1.21%走高至年末的1.44%。2008年則是從9月底的3.28%上揚(yáng)至12月末的5%。
中歐貨幣基金經(jīng)理姚文輝指出，在通脹隱憂和房價(jià)壓力仍在的背景下，市場維持中性偏緊的貨幣政策，是近期市場資金利率維持高位運(yùn)行的關(guān)鍵。
首先，從公開市場操作來看，市場之前預(yù)期的進(jìn)一步降準(zhǔn)降息紛紛落空，代之的是央行近三個(gè)月連續(xù)的逆回購操作。
其次，年底通常是資金利率相對(duì)高點(diǎn)，鑒于年末市場旺盛資金需求與銀行存款考核雙重壓力，資金面或趨于緊張，這將導(dǎo)致短期資金借貸成本上升；在同業(yè)存款、回購與短融利率走高的情況下，貨幣基金收益也會(huì)隨之水漲船高。
從目前市場上的大類資產(chǎn)配置來看，基金產(chǎn)品主要分為權(quán)益類、固定收益類和現(xiàn)金類投資品種。作為現(xiàn)金管理類工具，貨幣基金主要以央行票據(jù)、國債、金融債、短融及現(xiàn)金等各類貨幣工具為投資對(duì)象，收益主要源于穩(wěn)定的利息收入，是市場上較低風(fēng)險(xiǎn)投資品種之一。在2011年股債雙殺背景下，只有貨幣基金實(shí)現(xiàn)正收益也印證了其避險(xiǎn)產(chǎn)品的特征。
大成現(xiàn)金增利貨幣基金基金經(jīng)理王立認(rèn)為，由于獨(dú)特的產(chǎn)品特征，貨幣基金可以視為低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的現(xiàn)金管理工具?！?009年下半年以來A股市場的連續(xù)下跌，貨幣基金的低風(fēng)險(xiǎn)特征使其成為權(quán)益類投資者的避風(fēng)港，而我們認(rèn)為其類儲(chǔ)蓄的現(xiàn)金管理工具特征比較適合以儲(chǔ)蓄為主的投資者。”
謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)節(jié)后贖回潮
盡管收益可觀，但在貨幣基金的購買時(shí)點(diǎn)上，投資者仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。好買基金首席分析師曾令華就認(rèn)為，貨幣基金向來是股票市場的“蓄水池”。算上兩個(gè)周六日，股市、債市將有7天暫停時(shí)間，投資人將資金放入貨幣基金收取短期回報(bào)也是一種策略。
相比于銀行存款，貨幣基金不存在交易日限制，其投資標(biāo)的很多都是按照實(shí)際天數(shù)折算的。因此對(duì)于持有大量現(xiàn)金的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者來說，為了保證資金不閑置，投資貨幣基金是短期投資的一種選擇。
不過，這同時(shí)意味著在假期過后貨幣基金將有可能面臨贖回潮問題。在12月的最后幾天，包括博時(shí)、華寶興業(yè)、萬家等在內(nèi)的多家基金公司發(fā)布公告稱暫停旗下貨幣基金的申購。
“這是為了防止套利資金在節(jié)前集中流入貨幣基金從而攤薄原持有人收益，基金公司會(huì)在每個(gè)節(jié)假日前最后幾個(gè)交易日暫停申購，以減小資產(chǎn)規(guī)模波動(dòng)帶來的沖擊，穩(wěn)定投資收益?！币晃簧虾Ｘ泿呕鸹鸾?jīng)理坦言，如果投資者想要購買貨幣基金，還是應(yīng)當(dāng)提前購買，而不應(yīng)等待節(jié)前凈值攀高后再追漲介入。
股市的變化同樣會(huì)對(duì)貨幣基金產(chǎn)生沖擊，由于貨幣基金通常持有券種期限都較短，本身依靠債券市場非常明顯，一旦外部市場環(huán)境發(fā)生變化，貨幣基金的投資收益率很可能受到較大影響。如果股市2013年年初繼續(xù)反彈，貨幣基金的收益率將受到直接影響。
TIPS
銀行理財(cái)產(chǎn)品略占優(yōu)勢
面對(duì)曾經(jīng)火熱一時(shí)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，各家基金公司也在2012年推出了各種短期理財(cái)基金。不過從實(shí)質(zhì)上看，這只是貨幣基金的一種延伸。作為銀行理財(cái)產(chǎn)品最直接的競爭對(duì)手，貨幣基金相對(duì)占有一點(diǎn)優(yōu)勢。
不可否認(rèn)的是，依托銀行這座“靠山”，銀行短期理財(cái)產(chǎn)品最大的優(yōu)點(diǎn)就是收益相對(duì)明確，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)小。銀行通常會(huì)給出明確的預(yù)期收益率，而且一般兌付時(shí)差別不會(huì)很大。但缺點(diǎn)也同樣明顯，銀行理財(cái)產(chǎn)品更適合對(duì)流動(dòng)性要求不高的投資者。其產(chǎn)品均設(shè)有一定的投資期限，投資期內(nèi)的資金被鎖定，無法贖回。在這一點(diǎn)上，貨幣基金申購贖回則非常靈活，不過貨幣基金的收益率不會(huì)像銀行那么明確，投資者需要權(quán)衡其中的風(fēng)險(xiǎn)。
其次，銀行理財(cái)投資門檻較高，一般至少是5萬為起點(diǎn)，收益率稍高的基本要以50萬、100萬為起點(diǎn)，而貨幣基金投資門檻為1000元，對(duì)于資金分散的投資者比較適合。
在購買時(shí)間上，銀行理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)比較苛刻，通常會(huì)鎖定在幾個(gè)工作日內(nèi)，并且最讓人頭疼的是好的理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)買不到的現(xiàn)象。相比之下，貨幣基金在T日認(rèn)購，T+1個(gè)工作日可以開始享受基金的分配權(quán)益。
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