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RQFII-ETF身陷做空疑云:從人氣爆棚到集體折價

2013-04-15 10:36    來源:中國證券報

  從人氣爆棚到集體折價

  從最初上市的人氣爆棚到首次集體折價,如今的RQFII- ETF似乎已不再像從前那樣受到海外資金青睞了,這一番變化讓市場唏噓不已。

  “如果是單個產(chǎn)品的折價明顯,可能是套利者操作所致。但如果是普遍現(xiàn)象,那可能就是拋壓太大?!痹谝患?基金公司國際業(yè)務(wù)部工作的老莫認(rèn)為,前期RQFII出現(xiàn)大幅折價,剛好與A股調(diào)整步調(diào)一致,與A股短期負(fù)面因素積累導(dǎo)致預(yù)期不佳有關(guān)。

  海外資金真的在看空RQFII-ETF么?海外機(jī)構(gòu)預(yù)測,折價只反映了海外投資者的短期態(tài)度,他們對RQFII-ETF的長期熱情會依然保持。而且,隨著 A股市場的調(diào)整和近期利空因素的消散,RQFII-ETF的折價情況會有所緩解,甚至?xí)俣瘸霈F(xiàn)之前的高溢價狀況。

  折價收窄或是“假唱”

  清明節(jié)后的首個交易日,在港上市的4只RQFII-ETF折價率瞬間收窄,激起市場陣陣漣漪。

  近期,A股在2200點(diǎn)一帶陷入膠著,在港上市的4只RQFII-ETF折價率也持續(xù)擴(kuò)大,但清明節(jié)后的首個交易日卻瞬間收窄,隨后的折價空間整體趨于縮小?!罢蹆r收窄是因為前期負(fù)面因素得到暫時緩解,拋壓減小,也有可能是套利者在進(jìn)行波段操作?!痹谝患一鸸緡H業(yè)務(wù)部工作的老莫如是分析。

  2012年4月,主要投資A股ETF的4只RQFII產(chǎn)品在香港亮相,一經(jīng)推出便大受歡迎,易方達(dá)中證100、嘉實明晟A股、 華夏滬深300 和南方A50的RQFII額度一度供不應(yīng)求。由于投資者熱情高漲,4只RQFII-ETF都先后多次追加外匯額度。目前規(guī)模最大的是南方東英管理的南方A50,資產(chǎn)總值約為160億元,成立之初該產(chǎn)品的外匯額度僅50億元。此外,華夏滬深300現(xiàn)在的規(guī)模大約為137億元,易方達(dá)中證100和嘉實明晟A股分別為102億元和23億元。

  RQFII額度申請的增加,背景是海外資金不斷申購上述投資A股的ETF產(chǎn)品。即使在去年11月A股持續(xù)創(chuàng)出新低的過程中,上述ETF的基金單位(份額)也都在不斷增加且持續(xù)溢價交易。

  然而,從去年12月開始 A股市場觸底反彈后,直到今年2月,上證指數(shù)上漲至2400點(diǎn)附近,多只RQFII-ETF產(chǎn)品進(jìn)入持續(xù)折價狀態(tài),份額也頻頻縮水。到清明節(jié)前,首次出現(xiàn)4只RQFII產(chǎn)品全線折價的情況,其中,華夏滬深300、南方A50、易方達(dá)中證100和嘉實明晟A股人民幣計價部分4月5日的折價率分別高達(dá)3.01%、1.54%、2.61%和2.99%,引起市場陣陣驚嘆。

  但波瀾很快緩和。A股清明節(jié)后開盤首日,4只RQFII-ETF整體折價瞬間收窄,隨后的折價空間整體趨于縮小。其中,南方A50在4月9日時已經(jīng)由原來的折價1.54%轉(zhuǎn)為溢價0.32%,成功“空翻多”。華夏滬深300、易方達(dá)中證100和嘉實明晟A股人民幣折價率則均收窄至1%以內(nèi),分別為0.32%、0.59%和0.72%。

  不過,上周五RQFII-ETF折溢價率又一次出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,華夏滬深300、嘉實明晟A股的折價率再次轉(zhuǎn)為擴(kuò)大,而南方A50的溢價率也減少了0.21個百分點(diǎn)。

  同時,上周易方達(dá)中證100和嘉實明晟A股出現(xiàn)顯著贖回跡象。截至4月12日,這兩只RQFII-ETF份額較節(jié)前分別減少了2800萬個基金單位和2320萬個基金單位,縮水比例均超過了6%,嘉實明晟A股縮水近10%。具體來看,兩只產(chǎn)品的投資者在贖回節(jié)奏上有所差異,其中,易方達(dá)中證100遭遇贖回發(fā)生在4月11日,之后的12日未發(fā)生變動,而嘉實明晟A股則從4月9日開始,其基金單位逐漸減少。盡管步調(diào)有的不同,但是這些資金顯然都踏準(zhǔn)了市場節(jié)奏——4月9日開始大盤持續(xù)下跌,繼上周一盤中跌破2200點(diǎn)之后,上周五收盤再度逼近2200點(diǎn)。

  資金套利“功不可沒”

  對于RQFII這段時間出現(xiàn)的折溢價風(fēng)波,老莫認(rèn)為,其中的原因不能一概而論。RQFII清明后折價收窄可能是因為前期負(fù)面因素得到暫時緩解,拋壓減小,也有可能是套利者在進(jìn)行波段操作。

  “如果是單個產(chǎn)品的折價明顯,可能是套利者操作所致。但如果是普遍現(xiàn)象,那可能就是拋壓太大?!崩夏榻B說,前期RQFII出現(xiàn)大幅折價,剛好與A股調(diào)整步調(diào)一致,與A股短期負(fù)面因素積累導(dǎo)致預(yù)期不佳有關(guān)。

  短期利空因素是導(dǎo)致折價出現(xiàn)的導(dǎo)火索,近期來看,短線資金有流出中國相關(guān)概念市場的跡象。 大成基金香港子公司大成國際產(chǎn)品總監(jiān)陳建武表示:“中國政府先后加碼 房地產(chǎn) 調(diào)控和 銀行 理財產(chǎn)品監(jiān)管、朝鮮半島局勢出現(xiàn)緊張、禽流感疫情等,這些利空因素疊加在一起,確實讓海外投資者對中國市場產(chǎn)生了很強(qiáng)的憂慮情緒。”

  但在出現(xiàn)大幅折價后,上周4只RQFII-ETF的折價在三四天內(nèi)又快速恢復(fù),專業(yè)人士認(rèn)為“套利者功不可沒”。

責(zé)編:趙惠
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