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基金抱團“雙刃劍” 空頭狙擊需選時

2013-06-19 10:56    來源:中國證券報

  “抱團取暖”一直是基金應對弱勢市場的重要策略之一。而在今年二季度的結構性行情中,這一策略在成長股群體中取得了極好的效果,不少基金重倉股持續(xù)上漲,甚至成為階段牛股。不過,基金“抱團”對股價來說是一把雙刃劍,市場環(huán)境好時“眾人拾柴火焰高”,而一旦樂觀預期生變,又難免發(fā)生“踩踏”。因此,對于市場中的投機空頭來講,這類股票很可能成為潛在狙擊標的。

  基金重倉股符合二季度市場潮流

  二季度A股市場走出典型的“結構?!?。一方面是低估值藍籌、傳統(tǒng)周期股的節(jié)節(jié)走低;另一方面是高估值成長股的持續(xù)上揚。在經濟持續(xù)疲軟的大環(huán)境下,基金抱團業(yè)績增長預期穩(wěn)健的股票,不但取到了暖,甚至還獲得了豐厚的超額收益。

  從兩融標的中的基金重倉股來看,歐菲光、碧水源、亞廈股份、歌爾聲學、科大訊飛等股票在一季度末的基金持股占流通股比例都在20%以上,而它們在二季度均有出色表現,漲幅均超過20%??傮w來看,一季末基金持股比例在20%以上的股票,在二季度平均上漲3.93%,表現好于上證指數、滬深300指數等。

  行業(yè)配置方面,一季度末的基金重倉股少有傳統(tǒng)周期類品種,多數為新興行業(yè)如電子、環(huán)保、醫(yī)藥(行情專區(qū))等。一小部分地產、家電(行情專區(qū))等行業(yè)的股票也在重倉之列,但均為績優(yōu)龍頭股。分析人士指出,基金的行業(yè)配置與行業(yè)基本面情況比較吻合,而且符合二季度以來的市場風格偏好。一方面,由于二季度以來公布的月度經濟數據持續(xù)疲軟,A股市場主流資金涌入新興產業(yè);另一方面,在傳統(tǒng)周期行業(yè)中,僅有地產產業(yè)鏈、汽車(行情專區(qū))等明顯受益于始自去年三季度末的短期經濟復蘇。

  6月以來市場預期生變

  6月初以來股票市場預期“有所變,有所不變”。

  不變的一面是經濟。5月初公布的匯豐PMI終值,7個月以來首次跌破榮枯線,盡管中采PMI出現回升,但總體來看仍然處于弱勢之中,尤其是中小企業(yè)的情況相對更差。價格數據更為疲軟,尤其是6月PPI同比下降2.9%,較4月繼續(xù)回落,顯示中上游行業(yè)仍然未能擺脫通縮局面。

  更加令投資者擔憂的是,5月信貸增長同比放緩,但前5月社會融資總量仍顯著增加,結合疲軟的價格數據,顯示貨幣對經濟的刺激效果正在減弱。原因可能主要在于實體經濟對資金需求不振,且很多新融資用于償還舊債,并未真正流入實體。

  變化的一面是流動性。國內方面,6月初銀行(行情專區(qū))間資金突現緊張局面,甚至出現商業(yè)銀行拆借資金違約的情況,上海銀行間隔夜利率一度飆升至歷史高位。國際方面,美聯(lián)儲退出量化寬松的預期升溫,在新興市場掀起不小波瀾,一旦美元回流的大趨勢確立,更加依賴外貿和國際資本的新興市場將受到較大沖擊。

  在流動性頗顯緊張的同時,央行釋放流動性的力度卻令市場“失望”,以至于投資者擔心未來管理層要在經濟“去杠桿”的道路上繼續(xù)前進。

  受此影響,6月初上證指數大幅下挫,投資者情緒低落,甚至匯金增持光大銀行、新華保險以及四大行的消息也未能激發(fā)市場的反彈熱情。分析人士指出,對于當前明顯偏悲觀的流動性預期,除非出現降準或降息這樣的重磅政策,否則難以階段扭轉整體頹勢。

  基金抱團可能成為雙刃劍

  市場人士指出,在市場環(huán)境相對“寬松”的情況下,基金重倉股具有一定的優(yōu)勢,但若指數持續(xù)走弱,市場預期轉為悲觀,不排除基金減倉形成的“踩踏式”下跌。

  事實上,6月13日上證指數大幅下跌,就有基金減倉的身影。當時基于流動性預期轉向的判斷,部分公募基金減持了流通盤較大的股票,導致市場加速下行。有市場人士猜測,基金減持大盤股的一個考慮是其沖擊成本較低,容易“出貨”。而從盤面看,當時中小盤股并未遭到基金的大規(guī)模減持。

  因此分析人士指出,若市場預期繼續(xù)向看空方向發(fā)展,投資者需要防范當前仍處在高位的基金重倉股釋放做空動能。而對于市場中的投機空頭來說,這也將提供短線快速獲利的機會,博弈的價值也顯著高于那些已經跌無可跌的品種。

  然而對于做空資金來講,“狙擊”高位股票并非易事。首先,這些擺脫了市場束縛的品種在基本面上并非“泛泛之輩”,大多具有穩(wěn)定增長甚至是高增長的特點;其次,從股價走勢上看,這些股票大都處在大級別的上升趨勢中,一旦出現下跌,很容易吸引新資金介入。

  因此分析人士指出,高位做空可能需要關注兩個層面的因素:一是選股,必須回避做空真成長股,選擇偽成長股,對于此類股票,可逢高建長線空頭倉位;二是選時,在市場情緒高漲、股票估值嚴重偏離業(yè)績增長的時候介入,或者在預期徹底轉向悲觀時介入,前者搏短線偏好修復,后者搏中線趨勢,均可能獲得較大的投機收益。

責編:趙惠
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