造紙輕工：纖維原料止跌企穩(wěn) 成品紙下跌
【造紙輕工行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
本期內(nèi)容提示：
本周造紙板塊基本弱于市場。本周造紙板塊整體下跌1.45%，弱于市場（同期滬深300 下跌0.03%），造紙重點公司下跌1.25%。
各紙種呈現(xiàn)跌勢。銅版紙價格本周下跌。下游印廠開工不足，繼華南之后，華東成交價格出現(xiàn)下跌，預(yù)計6 月紙廠報價將有下跌趨勢。雙膠紙價格本周下跌。近期部分省教委發(fā)布中小學(xué)教輔材料新規(guī)，“限學(xué)科、限品種、限數(shù)量限印張”，預(yù)計將對雙膠紙需求造成影響。新項目方面，安徽華泰15 萬噸高檔文化紙項目已成功出紙?；业装装寮垉r格本周維穩(wěn)。東莞建暉白板紙機尚未重啟，華南地區(qū)報價維穩(wěn)，但下游需求平淡，經(jīng)銷商出貨壓力較大，紙廠庫存水平較高，太倉玖龍等部分品牌價格有小幅下調(diào)。白卡紙價格本周下跌。需求轉(zhuǎn)淡，成交不佳，華南價格下跌明顯，華東小幅松動。箱板紙及瓦楞原紙成交價格下跌。各地成交冷清，華南地區(qū)紙廠報價繼續(xù)下調(diào)，華東地區(qū)因多家大型紙廠進入停機檢修，供給較少，成交價格穩(wěn)定。
國際漿價上漲，國內(nèi)針葉維穩(wěn)、闊葉上漲，美廢ONP 價格維穩(wěn)、OCC 上漲。
本周國內(nèi)紙漿成交價格變化不大，但下游采購較為謹(jǐn)慎，成交冷清。鐵路運費上漲，部分地區(qū)紙漿成本上升，報價有所上調(diào)。廢紙需求清淡，加之下游看跌以觀望為主，美廢本周僅零星成交。
目前造紙行業(yè)運行態(tài)勢符合預(yù)期，近期觀點參見《需求平淡抑制紙價上行，盈利告別低谷逐漸爬坡造紙行業(yè)2012 年5 月月報》。盡管長期看目前造紙板塊估值具有安全邊際，但下游平淡的需求使原本過剩的供給情況雪上加霜，紙企盈利在告別低谷后，進入爬坡階段，春節(jié)后開始的提價將逐漸面臨阻力，這將使基于長期價值的投資者面臨短期煎熬，維持行業(yè)“中性”評級。相對看好受宏觀經(jīng)濟波動影響較小且受益于低價原材料的特種紙和生活用紙，如恒豐紙業(yè)（卷煙紙?zhí)峁┓€(wěn)定盈利、高透紙受益于降焦盛宴）、中順潔柔（生活用紙穩(wěn)定增長、季報風(fēng)險釋放）。大宗工業(yè)用紙近期將受困于平淡的下游需求，若宏觀經(jīng)濟有改善預(yù)期，造紙作為后周期品種將跟隨出現(xiàn)交易型投資機會，可選標(biāo)的如太陽紙業(yè)、岳陽林紙、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)等。
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