機(jī)械行業(yè)：景氣仍處下行通道
投資要點:
上半年延續(xù)下滑 收入利潤差距擴(kuò)大2012年上半年,渤海機(jī)械行業(yè)內(nèi)公司實現(xiàn)平均營業(yè)總收入為200429.05萬元,同比下降1.72%,降幅較一季度有所收窄,但表現(xiàn)仍遜于上證A 股9.31%和深證A 股4.55%的同比增幅;而在凈利潤方面,渤海機(jī)械行業(yè)亦延續(xù)了之前的下滑態(tài)勢,行業(yè)內(nèi)公司實現(xiàn)平均歸屬母公司股東的凈利潤為14572.80萬元,同比大幅下降18.90%,再度跑輸了上證A 股1.72%的同比增幅和深證A 股13.79%的同比降幅;與收入和利潤的變化趨勢相比,行業(yè)內(nèi)公司實現(xiàn)的每股收益水平呈現(xiàn)出更為明顯的下滑幅度,2012年上半年渤海機(jī)械公司平均實現(xiàn)的每股收益為0.17元,遠(yuǎn)低于2011年同期0.27元的水平,再度逼近行業(yè)2009年以來的景氣低點,并超過了上證A 股和深證A 股整體的整體降幅;就絕對值而言,平均0.17元的每股收益不僅低于深證A 股0.19元/股的水平,其與上證A 股間的優(yōu)勢亦由2011年上半年的0.07元/股大幅縮減至0.01元/股。與年報和一季報顯示的情形相一致,渤海機(jī)械行業(yè)延續(xù)了2011年以來的下滑態(tài)勢,并有進(jìn)一步強化的跡象,同時,盡管受益于季節(jié)因素,行業(yè)整體收入和利潤的同比降幅較一季度時有所收窄,但兩者之間的差距卻呈加劇態(tài)勢,再次印證了行業(yè)增長乏力的現(xiàn)狀。
與一季報的情形相仿,2012年上半年渤海機(jī)械行業(yè)的盈利水平盡管較一季報時微升0.21個百分點至20.73%,但與2011年同期相比仍小幅下挫0.41個百分點;同時渤海機(jī)械行業(yè)的銷售凈利率亦大幅下挫了1.63個百分點至7.67%,盡管絕對值高于一季報時水平,但同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大,且跌幅再次超過上證A 股和深證A 股的平均水平。
與2011年報時行業(yè)普漲、和2012年一季報“六上七下”的格局有所不同,2012年上半年渤海機(jī)械行業(yè)13個子行業(yè)中僅有“化石能源機(jī)械”、“鐵路設(shè)備”、“重型機(jī)械”、“航空航天”、“儀器儀表”、“輕工機(jī)械”、“制冷空壓設(shè)備”7個板塊的營業(yè)收入實現(xiàn)了不同程度的上漲;而歸屬母公司股東凈利潤實現(xiàn)同比增長的僅有“化石能源機(jī)械”、“鐵路設(shè)備”、“儀器儀表”、“其他專用機(jī)械”和“制冷空壓設(shè)備”5個板塊;而扣除非經(jīng)常損益的影響后,則無任一板塊在取得了正向增長的基礎(chǔ)上凈利潤增速超過了營業(yè)收入增速。與一季報時期相比,盡管從表觀上看,行業(yè)的收入和利潤水平有微幅回升,但企業(yè)的實際經(jīng)營狀況可能更趨于平淡。
同時通過對行業(yè)盈利能力的分析可以發(fā)現(xiàn),2012年上半年渤海機(jī)械板塊13個子行業(yè)中,“化石能源機(jī)械”、“儀器儀表”、和“其他專用機(jī)械”板塊的銷售毛利率和銷售凈利率均較2011年上半年實現(xiàn)了同比增長,而“重型機(jī)械”、“金屬制品”、“船舶制造與港口設(shè)備”和“基礎(chǔ)零部件”板塊則延續(xù)了一季度以來的頹勢,銷售凈利率分別下降了4.29、3.72、3.43和3.30個百分點?？傮w而言,行業(yè)盈利能力較一季度僅有“鐵路設(shè)備”板塊實現(xiàn)同比增長的情形有所改觀。（渤海證券）
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