“盛世古董，亂世金”。過(guò)去一年，“黑天鵝”事件一個(gè)接一個(gè)發(fā)生，從烏克蘭危機(jī)到國(guó)際油價(jià)暴跌，再到俄羅斯盧布危機(jī)，都沖撞著國(guó)際金融市場(chǎng)。但黃金作為避險(xiǎn)利器，相對(duì)穩(wěn)當(dāng)?shù)刈哌^(guò)了2014年，成為大宗商品中為數(shù)不多的穩(wěn)定商品。
以1200美元一盎司為中心浮動(dòng)，黃金價(jià)格最高1392美元，最低1131美元，而在絕大部分時(shí)候，黃金價(jià)格還是在1200美元至1300美元之間浮動(dòng)，相比與眾多價(jià)格“腰斬”的大宗商品來(lái)說(shuō)，這一浮動(dòng)微乎其微。
但在2015年，全球?qū)⒂瓉?lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息，歐元區(qū)、日本、中國(guó)量化寬松的“金融亂世”，投資者能相信黃金嗎？有人說(shuō)黃金會(huì)跌到金融危機(jī)前的800美元至900美元，也有人力挺黃金，比如美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘，他認(rèn)為，黃金是真正的貨幣。
截然相反的態(tài)度說(shuō)明了黃金價(jià)格實(shí)在是難以看清。而我們鼓起勇氣預(yù)測(cè)，通縮嚴(yán)重，疊加美元進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期，黃金在半年以內(nèi)將難有起色。我們認(rèn)為，當(dāng)國(guó)際油價(jià)開始上升時(shí)，當(dāng)通脹開始有起色時(shí)，黃金就會(huì)開始反彈。而這一預(yù)測(cè)是基于當(dāng)下國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治局勢(shì)不變的情況下。
世界黃金協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪（Albert Cheng）每天都在與黃金打交道，或者他可以更清楚地為黃金價(jià)格的未來(lái)做出預(yù)測(cè)。為此，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)對(duì)他做了專訪。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：我們看到2014年在眾多的大宗商品中，黃金價(jià)格一直沒(méi)有太大波動(dòng)，這是否說(shuō)明金價(jià)已經(jīng)找到了平衡點(diǎn)？
鄭良豪：黃金價(jià)格在2012年經(jīng)歷了一個(gè)高點(diǎn)，之后回落已經(jīng)到第三個(gè)年頭了。黃金市場(chǎng)，尤其是2014年，有一大段時(shí)間都是在尋底。在尋底的過(guò)程中，有幾次都看到它跌到1100多美元了，然后在接下來(lái)幾個(gè)小時(shí)反彈過(guò)來(lái)?，F(xiàn)在黃金價(jià)格處于1200美元至1300美元的小范圍波動(dòng)中，也有一兩次已經(jīng)超過(guò)每盎司1300美元。
這個(gè)情況反映的是金融市場(chǎng)，尤其在歐洲，很多的危機(jī)性的東西還沒(méi)有解決。很多投資者看他們的投資組合，還是覺(jué)得應(yīng)該多一點(diǎn)黃金，尤其是最近這幾個(gè)月來(lái)，我們看到有一些資金慢慢重新投進(jìn)到黃金。我們看到美國(guó)黃金ETF減倉(cāng)的情況已經(jīng)逐漸減少，因?yàn)樵诮诘姆磸?，我們看到美?guó)ETF里面很大筆的增倉(cāng)。這個(gè)市場(chǎng)正處在尋底的過(guò)程中。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：那么，黃金還會(huì)走低嗎？
鄭良豪：有些分析師說(shuō)黃金還要再尋底。我們認(rèn)為不是說(shuō)不可能更低，因?yàn)槭袌?chǎng)的反應(yīng)有時(shí)候會(huì)過(guò)分。理性來(lái)看，黃金的成本其實(shí)已經(jīng)很接近現(xiàn)在的金價(jià)了。比如某一些金礦，像南非的金礦，其總成本已經(jīng)超過(guò)了1200美元。
黃金的成本有兩個(gè)名詞，一個(gè)叫總成本，包含前期勘探、資本投入、搭橋筑路、建城市，這些都是前期的投入。另外有一個(gè)叫現(xiàn)金的成本，就是投入多少現(xiàn)金，然后才可以開采什么樣的黃金。中國(guó)有一些金礦，現(xiàn)金成本是400美元至500美元，但是加上其他周邊成本，可能是800美元至900美元，或是1000美元。1000美元的總成本對(duì)照1200美元的金價(jià)來(lái)看，還是有微利的。但南非有一個(gè)礦，現(xiàn)金成本是900美元至1000美元，總成本可能是1200美元，這個(gè)情況下，要不要生產(chǎn)下去是很尷尬的，因?yàn)橘嵒貋?lái)兩百塊可能不夠攤分以前的勘探成本和其他資本的開支。所以，可能要將這個(gè)礦關(guān)掉了。我們看金價(jià)，要觀察短期、中期金融市場(chǎng)因素，也要看最終黃金的開采成本。
黃金現(xiàn)處于低位，尋找一個(gè)突破點(diǎn)，這個(gè)突破點(diǎn)就是要看未來(lái)經(jīng)濟(jì)怎么樣，金融市場(chǎng)的表現(xiàn)?，F(xiàn)在好像美國(guó)量寬（QE）已經(jīng)完成，這個(gè)世界已經(jīng)恢復(fù)正常。但其實(shí)歐洲、日本還在做量寬，中國(guó)也面臨同樣問(wèn)題，所以，全球金融市場(chǎng)不是走向穩(wěn)定，還有很多不明朗的因素存在。所以，黃金還是我們投資者的一個(gè)很好的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：目前情況下，對(duì)黃金價(jià)格的影響因素有哪些？
鄭良豪：最近三年，我們看到其他金融市場(chǎng)的變化會(huì)影響黃金市場(chǎng)，最主要的是美國(guó)市場(chǎng)的復(fù)蘇。這個(gè)是現(xiàn)在金融市場(chǎng)中最重要的參數(shù)了，美國(guó)市場(chǎng)的復(fù)蘇帶來(lái)美國(guó)企業(yè)的復(fù)蘇，企業(yè)慢慢清理了他們的虧賬、壞賬，現(xiàn)在也慢慢重新開始盈利。 企業(yè)的復(fù)蘇帶動(dòng)就業(yè)人口增加，提升消費(fèi)能力，也提升了對(duì)消費(fèi)品質(zhì)的追求，進(jìn)而影響了黃金走勢(shì)。一般的消費(fèi)品都有轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)，最重要的反映在美元走強(qiáng)等，這些都是現(xiàn)在影響黃金最主要的推動(dòng)力，因?yàn)槊涝邚?qiáng)，股票市場(chǎng)復(fù)蘇了。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：我們都知道美元進(jìn)入了一個(gè)強(qiáng)周期，那是不是意味著金價(jià)將會(huì)持續(xù)受到打壓？
鄭良豪：美元是黃金價(jià)格的主要影響參數(shù)，但我們不要忘記，黃金市場(chǎng)受多方面影響。因?yàn)辄S金使用面很廣泛，投資、首飾、工業(yè)用金、央行儲(chǔ)備。雖然美元升值，黃金馬上就有反應(yīng)了，但其不是一個(gè)單一的參數(shù)。還要看其他金融產(chǎn)品，和金融市場(chǎng)的變化。比如中國(guó)央行將存款準(zhǔn)備金比率減少，這些都在影響金融市場(chǎng)，也會(huì)間接影響金價(jià)。再比如希臘大選，會(huì)影響歐元，這個(gè)也會(huì)對(duì)金價(jià)有影響。所以，不能單一看美元，當(dāng)然美元是一個(gè)很強(qiáng)的風(fēng)向標(biāo)。至于影響有多大，任何一個(gè)投資顧問(wèn)心里都會(huì)有不同的“譜”，投資是門藝術(shù)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：從去年開始，像德國(guó)、英國(guó)，把以前存在美國(guó)的黃金都運(yùn)回國(guó)，還有很多央行增持黃金。這是為什么？
鄭良豪：黃金市場(chǎng)集中在倫敦，所以有一些國(guó)家，或者是央行在購(gòu)買黃金后，一般都放在倫敦，或者放在美國(guó)。當(dāng)需要變現(xiàn)時(shí)，不用再運(yùn)過(guò)去，一般不會(huì)拿回來(lái)是這個(gè)原因。
為什么最近有的央行有這個(gè)想法？放在別的地方，雖然買賣方便，但我不打算買賣，放在自己口袋好像安全一點(diǎn)，所以有這個(gè)動(dòng)作。德國(guó)或者有些國(guó)家，就想把黃金運(yùn)到自己國(guó)家。但不表示其有什么動(dòng)作，就是將財(cái)富從海外移到自己的國(guó)家，對(duì)價(jià)格是沒(méi)有什么影響的。
德國(guó)有一個(gè)歷史原因，冷戰(zhàn)時(shí)，當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)在德國(guó)旁邊躍躍欲試。黃金放在德國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)較大，所以當(dāng)時(shí)把黃金放在美國(guó)，但是現(xiàn)在沒(méi)有這個(gè)擔(dān)憂了。另外有些國(guó)家買黃金，因?yàn)槊涝Y產(chǎn)太多，要買一些其他資產(chǎn)。最近這幾年，俄羅斯賣很多黃金，周邊的亞洲國(guó)家，韓國(guó)、泰國(guó)、印度也是。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：我們最近看到中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行在倫敦參與貴金屬的定價(jià)，這會(huì)對(duì)定價(jià)產(chǎn)生影響嗎？
鄭良豪：黃金在倫敦定價(jià)有幾百年歷史。剛才我說(shuō)，這些國(guó)家要買賣黃金的時(shí)候，一般都會(huì)想在一個(gè)能夠有利于交易的地方做交易，倫敦滿足這一點(diǎn)。因?yàn)橛写罅奎S金囤積在倫敦，于是倫敦形成了一個(gè)價(jià)格的中心。但過(guò)去十年，亞洲地區(qū)，中國(guó)、印度，在每年購(gòu)買大量的實(shí)體黃金的過(guò)程中，很多黃金要慢慢運(yùn)來(lái)亞洲，運(yùn)到上海，運(yùn)到新加坡、印度，去滿足消費(fèi)者、投資者的需求。亞洲國(guó)家的購(gòu)買會(huì)影響價(jià)格。在倫敦價(jià)格的變動(dòng)是會(huì)反映亞洲地區(qū)的需求的。
現(xiàn)在我們有一個(gè)說(shuō)法，亞洲既然有這么多的需求，在亞洲時(shí)段，是不是應(yīng)該也有一個(gè)交易平臺(tái)，這是第一。第二，是不是要有一個(gè)亞洲時(shí)段的定價(jià)，比如在上海交收黃金用人民幣計(jì)價(jià)。我們現(xiàn)在推動(dòng)的，就是這個(gè)。推動(dòng)不是取代倫敦市場(chǎng)，而是在亞洲時(shí)段另外定一個(gè)基礎(chǔ)，給亞洲消費(fèi)者、投資者設(shè)一個(gè)參考價(jià)格。
上海黃金交易所作為一個(gè)很重要的實(shí)體黃金交易所，每年交易量很大。2014年9月開創(chuàng)出來(lái)國(guó)際版的上海黃金交易所。這是一個(gè)過(guò)程，不是一段時(shí)間就可以做出來(lái)的，但這是我們最終希望達(dá)到的。（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 吳海珊）
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