雪迪龍：整裝待發(fā) 迎接脫硝改造啟動(dòng)
公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)從創(chuàng)立之初的工業(yè)過程分析逐漸過渡到鍋爐煙氣在線監(jiān)測(cè)儀器(CEMS)，累計(jì)銷售CEMS 超過3000 臺(tái)。公司下游客戶以火電廠為主，業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的第三方運(yùn)營(yíng)維護(hù)，主機(jī)、配件等業(yè)務(wù)也同CEMS 相關(guān)。公司其它業(yè)務(wù)包括工業(yè)過程分析儀器，面向鋼鐵、水泥、石化等行業(yè)。
公司所處領(lǐng)域市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)者5-6 家。公司依靠上下游渠道優(yōu)勢(shì)，在火電CEMS 市場(chǎng)占有率保持在30%以上，具有行業(yè)內(nèi)龍頭地位。生產(chǎn)方式以組裝、采購(gòu)和外協(xié)加工為主，不存在明顯產(chǎn)能瓶頸，在脫硝市場(chǎng)爆發(fā)時(shí)能夠迅速搶占市場(chǎng)。
火電脫硝改造市場(chǎng)正逐步啟動(dòng)。氮氧化物減排約束性指標(biāo)的完成壓力、環(huán)保部門逐步加大的監(jiān)管力度，以及不久后會(huì)出臺(tái)的正式脫硝電價(jià)政策，將調(diào)動(dòng)火電企業(yè)的脫硝改造積極性。我們預(yù)計(jì)未來三年都將是火電脫硝裝機(jī)增長(zhǎng)的高峰期。
我們判斷隨著脫硝改造市場(chǎng)的爆發(fā)，公司的CEMS 儀器業(yè)務(wù)、第三方運(yùn)營(yíng)維護(hù)業(yè)務(wù)、以及主機(jī)和配件銷售將在未來三年出現(xiàn)高增速。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年?duì)I業(yè)收入分別為4.46、5.88、7.82 億元，凈利潤(rùn)1.16、1.58、2.06 億元，EPS 分別為0.84、1.15、1.50 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 分別為27、20、15 倍。我們看好脫硝市場(chǎng)爆發(fā)為公司業(yè)績(jī)帶來的收入貢獻(xiàn)，首次給予 “增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27元。
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